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华东电脑2014年三季报点评:业绩超预期,内部机制明显改善

发布时间:2014-11-03    研究机构:安信证券

业绩超预期。2014年前三季度公司实现营业收入36.6亿元,同比增长4.49%;归属母公司净利润1.68亿元,同比增长49.69%,对应EPS0.52元,超过我们此前25%-30%的预期。

成本控制取得成效,内部机制明显改善。2014年前三季度公司销售费用率为4.2%,比去年同期下降0.59个百分点,毛利率比去年同期提升1.57个百分点。公司费用管控的大幅改善充分完全符合我们此前的判断:公司在大股东开始逐步将优质资产注入和启动股权激励计划之后,基本面已成化蛹成蝶之势。

拟注入资产柏飞电子是国产大飞机最纯正受益标的。集团拟注入公司的柏飞电子与国际航电巨头Honeywell成功签署I7CMC项目,是国内企业第一次完成复杂电子设备的FAA适航认证,将成为Honeywell重要航空电子设备的供货商,柏飞同时也是中电32所参与发起成立的中电科航电主要电子设备供货商。Honeywell是国产C919大飞机的飞控系统和机轮、轮胎及刹车系统的承包商,中电科航电则是C919的通信与导航系统、客舱娱乐系统的承包商。柏飞电子将是C919大规模投产的最大受益者之一,有望再造一个华东电脑(600850)。

集团大量优质资产注入的想象空间巨大。公司大股东华东所本部预计还有净利润1亿元左右的军工资产。董事长旗下还拥有电科软信和普华软件两大优质资产(其中电科软信已通过定增成为公司股东)。电科软信已明确提出500亿目标规模和证券化的战略方向;普华软件则是国产操作系统龙头中标软件和国产数据库龙头人大金仓的第一大股东。公司作为华东所和董事长旗下唯一上市公司平台,资产注入想象空间巨大。

投资建议:我们上调公司2014、2015年备考EPS至1.11、1.41元。公司是IT国企改革的龙头,基本面趋势持续向好,后续资产注入空间大,维持“买入-A”评级,上调目标价55元。

风险提示:C919项目进展不及预期;整合不及预期。

申请时请注明股票名称