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华东电脑:优质资产注入 协同效应加强

发布时间:2010-01-14    研究机构:国泰君安证券

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根据目标资产的预估值约18.9亿元和基准日前20个交易日11.58元/股计算,本次华东电脑(600850)向交易对方非公开发行股票总量约为1.63亿股。以发行1.63亿股计算,重组后,华东所持有华东电脑45%的股权,仍为公司控股股东,华东电脑持有华讯网络99%的股权。

华讯网络主要从事信息网络基础设施领域的系统集成及服务业务,在工信部评定的“09年中国软件业务收入前百家企业”中位列29位,拥有包括金融、电信、政府部门等在内的多个行业的优质客户。09年底净资产4.09亿元。09年净利润1.30亿元,对应资产预估值18.9亿元的PE 为14.5倍。华讯网络预计2010年可实现净利润约为1.50亿元。

华讯网络的主要竞争对手为神州数码、东华软件、金智科技、国脉科技、东软集团、华胜天成等上市公司以及IBM、惠普等国际厂商。华讯网络更侧重于网络系统的集成及专业服务。由于华讯网络、华东电脑覆盖了不同的细分子行业,重组后的上市公司将会拥有更大的客户群,拥有更多的业务类型,更完善的产业链条,将实现业务互补,技术优势也将得到增强。

盈利能力显著提升。以09年12月31日的财务数据为基础,华讯网络资产注入后,净资产规模增加163%,营业收入增长131%,净利润增长1200%。净资产收益率由4%增长到21%。

进一步重组的预期。为避免与上市公司产生同业竞争,公司实际控制人人中国电子科技集团公司与控股股东华东所均承诺:本单位控制的公司将不会从事任何与华东电脑本次重大资产重组完成后或未来所从事的业务发生或可能发生竞争的业务。如出现同业竞争或发生利益冲突的业务,本单位将放弃或将促使本单位控制的公司放弃该业务,或将该业务在适当时机全部注入华东电脑。不排除公司未来进一步重组的可能。

按收购后3.34亿股计算,公司09年EPS 为0.42元。对应现价的PE 为42倍。谨慎增持评级。

申请时请注明股票名称